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　　优先审评新获突破。国家药品审评中心2016年7月21日发布了《“首仿”品种实行优先审评评定的基本原则》的征求意见,我们在8月2日《光大证券医药行业2016年8月月报》中判断:临床急需的国产肿瘤药等首仿品种将实行优先审评,上市加快将利好于研发领先的龙头恒瑞医药。10月28日,公司重磅品种首仿注射用紫杉醇(白蛋白结合型)获得CDE优先审评,我们认为恒瑞作为我国优质仿制企业,这次白蛋白紫杉醇被列入优先审核只是一个开始。

　　公司“制剂出口、国际化”战略持续取得成果:我们预计公司原料药及制剂出口业务持续增长,海外销售收入增速50%摆布。目前公司的奥沙利铂、环磷酰胺、伊立替康、七氟烷、来曲唑等多个制剂产品获准在欧美日销售。公司在欧、美、日高端市场共开展了二十多个产品的开发和多地申报工作,同时计划向澳大利亚、新西兰,以及俄罗斯、墨西哥、巴西等国家拓展。

　　仿制药一致性评价工作有望实现突破,为公司业绩成长提供新的动力。公司目前积极鞭策仿制药质量和疗效一致性评价工作,已递交替吉奥胶囊、厄贝沙坦片、盐酸氨溴索片的参比制剂备案材料。恒瑞医药作为国内优质仿制药龙头企业,研发实力雄厚,我们认为公司部分产品将率先通过一致性评价,进而将促进其销量和市场份额、甚至价格的提升。“一致性评价”为公司带来其优质仿制药在国内市场做大做强的必然机遇。

　　CFDA正在推进的仿制药一致性评价、创新药优先审评等新政,非常有利于恒瑞这样兼备创新和优质仿制的龙头。我们维持预测公司2016~2018年净利润将分别同比增长25%、23%和22%,分别实现EPS1.16/1.42/1.73元,维持“增持”评级。风险提示:招标降价、二次议价导致当期业绩增长低于预期。

　　美年健康:业绩高速增长,平台效应值得期待

　　类别：公司研究 机构：西南证券（600369）股份有限公司 研究员：朱国广 日期：2016-10-27

　　投资要点

　　事件:公司2016Q1-Q3实现营业收入18.9亿元(+46.2%)、归母净利润9538万元(+21.5%)、扣非后归母净利润8494万元(+90%)。业绩高速增长,盈利能力提升显著。1)公司业绩高速增长,扣非后归母净利润增速达90%,主要源于收入的高速增长和盈利能力的同步增强:随着新体检中心的放量,公司业绩呈现高速增长,收入增速达46.2%;随着规模效应体现,盈利能力提升显著,毛利率同比提升1.04个百分点,期间费用率同比下降2个百分点。2)公司体检中心数量扩张速度快,截至2016年6月30日,已拥有超200家直营及参股体检中心,覆盖全国29个省、100余个主要城市,形成了较为完善的体检网络。经过多年的运营,公司已形成系统化的、标准化的、可复制的体检中心运营模式,未来公司将继续在全国重要城市新设体检中心,计划在未来三至五年内完成国内500家体检中心的布局。随着新体检中心的放量,预计未来3年公司业绩将保持30%以上复合增长。

　　收购慈铭体检（002710）后,规模效应将进一步凸显。预计公司将于2016年4季度完成对慈铭体检72.2%股权的收购。慈铭体检目前在国内主要城市拥有42家体检中心,在北京的市场份额具有突出的优势,与美年健康在布局上有必然的互补性。此次收购亦将发挥双方在营销、采购、管理等方面的协同效应,降低经营成本,提升盈利能力。认为收购慈铭后,公司有望成为国内规模最大、最具发展前景之一的健康体检和健康管理机构。

　　大健康入口,产业链延伸与平台效应值得期待。依托庞大的健康大数据以及全国性线下办事网络,公司有望成为健康管理入口。除了同行业并购外,公司已启动产业链并购,特别是具有技术壁垒、且依靠体检入口可以快速成长的赛道,比如先进诊断、基因检测、慢病管理、专科医疗、远程医疗等等领域,目前已收购美因健康科技公司20%的股权,与大象医疗签署合作框架协议。我们认为产业链布局将增加公司的盈利点、提升附加值。

　　迪安诊断:渠道布局加速,业绩快速增长

　　类别：公司研究 机构：华金证券有限责任公司 研究员：徐曼 日期：2016-11-01

　　投资要点。

　　三季度业绩靓丽,营业收入同比增98.52%:公司发布2016年三季报,公司2016年前三季度实现营业收入25.96亿元,同比上升98.52%,归母净利润1.88亿元,同比上升50.56%。其中公司2016年第三季度实现营业收入9.68亿元,同比上升95.72%,归母净利润5259万元,同比上升46.03%。公司营业收入大幅增长,主要是由于公司有丰富的品牌线,办事和产品收入均实现快速增长。从期间费用上看,公司2016年前三季度销售费用2.10亿元,同比上升70.79%,主要是收入规模增长及投资新增的控股子公司销售费用合并增加所致;管理费用3.08亿元,同比上升63.39%,主要是由于公司新增的控股子公司并表所致,同时加大引进高端技术及管理人才,导致人员成本相应增加:财务费用1958万元,同比上升39.35%,主要是银行借款计提利息支出增加。从费用率看,公司前三季度销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为8.O9%(-1.31PCT)、11.85%(-2.54PCT)和0.75%(-0.32PCT),总体来看,公司的费用处理合理范围内。